Тупикова ситуація між акціонерами: правові засоби, механізми викупу та міжнародне арбітражне врегулювання

Що таке тупикова ситуація між акціонерами та чому це критичний бізнес-ризик?

Тупикова ситуація між акціонерами — це криза корпоративного управління, яка виникає, коли акціонери, що володіють рівним або блокуючим правом голосу, принципово не погоджуються щодо суттєвих корпоративних рішень, і в установчих документах компанії не існує механізму подолання цього глухого кута. На відміну від звичайних ділових розбіжностей — які вирішуються шляхом голосування більшістю, обговорення радою директорів або рішення керівництва — тупикова ситуація являє собою структурну неможливість прийняття рішень взагалі.

Тупикова ситуація є критичним бізнес-ризиком, оскільки вона не просто уповільнює прийняття рішень, а може повністю паралізувати компанію. Коли акціонери не можуть дійти згоди щодо призначення директорів, затвердження бюджетів, санкціонування операцій, розподілу прибутку або залучення капіталу, діяльність компанії, її фінансовий стан та ринкові позиції стрімко погіршуються. Працівники, клієнти, постачальники та кредитори — всі зазнають наслідків паралічу управління, а вартість підприємства зменшується з кожним тижнем бездіяльності.

Ризик посилюється у міжнародних спільних підприємствах, де акціонери працюють у різних правових традиціях та бізнес-культурах. Спільні підприємства між партнерами з різних юрисдикцій є особливо вразливими до тупикових ситуацій, оскільки культурні очікування щодо управління, розподілу прибутку та стратегічного напрямку можуть суттєво розходитися з часом.

Як виникає тупикова ситуація між акціонерами?

Тупикові ситуації найчастіше виникають у компаніях з двома рівними акціонерами (володіння 50/50), але можуть траплятися у будь-якій структурі, де правила управління вимагають кваліфікованої більшості або надають право вето міноритарним акціонерам. Першопричиною майже завжди є недолік у побудові системи управління — установчі документи компанії та акціонерні угоди або не містять механізмів врегулювання тупикових ситуацій, або містять механізми, що виявляються непрацездатними на практиці.

Типові причини виникнення тупикових ситуацій включають стратегічні розбіжності щодо напрямку розвитку компанії, суперечки щодо розподілу дивідендів або політики реінвестування, конфлікти щодо призначення чи звільнення менеджменту, розбіжності щодо залучення капіталу або допуску нових інвесторів, а також погіршення особистих стосунків між засновниками-акціонерами.

Важливо розуміти, що тупикова ситуація зазвичай створюється на етапі заснування, а не в момент конфлікту. Коли акціонери встановлюють рівний контроль без функціональної системи прийняття рішень, вони створюють структуру, яка працює лише доки акціонери погоджуються між собою. У момент виникнення справжньої розбіжності система управління дає збій.

Які існують правові засоби врегулювання тупикової ситуації між акціонерами?

Що таке положення про викуп та як вони вирішують тупикову ситуацію?

Положення про викуп є одними з найпрактичніших механізмів врегулювання тупикових ситуацій. Вони дозволяють одному акціонеру вийти з компанії, поки інший продовжує діяльність, зберігаючи бізнес як діюче підприємство. Існує кілька варіантів, кожен з яких має свої стратегічні наслідки.

Застереження «Російська рулетка» дозволяє будь-якій стороні назвати ціну за акцію та запропонувати купити акції іншої сторони за цією ціною. Сторона, що отримала пропозицію, повинна або прийняти її, або зробити зустрічну пропозицію — купити акції пропонуючої сторони за тією самою ціною. Цей механізм створює економічний стимул для справедливого ціноутворення, оскільки пропонуюча сторона не знає, чи буде вона купувати чи продавати.

Механізм «Техаська перестрілка» (закриті торги) вимагає від обох сторін одночасно подати закриті заявки. Учасник з найвищою ставкою придбає акції іншої сторони за ціною власної заявки. Цей механізм є ефективним, але значно сприяє стороні з більшими фінансовими ресурсами.

Голландський аукціон починається з високої оцінки, яка поступово знижується, доки одна зі сторін не погодиться продати за поточною ціною. Опціони пут/кол надають одній або обом сторонам право вимагати передачі акцій за заздалегідь визначеною або формульною ціною у разі настання визначених подій-тригерів, включаючи тупикову ситуацію.

Ефективність будь-якого положення про викуп залежить від якості його формулювання. Нечіткі методології оцінки, незрозумілі події-тригери та неадекватні процедурні строки є поширеними недоліками, що можуть зробити положення про викуп непрацездатними саме тоді, коли вони найбільше потрібні.

Як можна запобігти тупиковій ситуації між акціонерами?

Запобігання є значно ефективнішим та менш витратним, ніж врегулювання наслідків. Акціонери, які інвестують час у розробку надійних механізмів корпоративного управління на етапі заснування або під час інвестиційних раундів, суттєво знижують ризик виникнення тупикової ситуації.

Якісно складена акціонерна угода є основним інструментом запобігання. Вона повинна передбачати ієрархію прийняття рішень (які рішення вимагають одноголосної згоди, кваліфікованої або простої більшості), процедури врегулювання тупикових ситуацій (ескалація, медіація, арбітраж або механізми викупу), права та обмеження виходу (переважне право, право приєднання, право примусового продажу), зобов’язання щодо неконкуренції та непереманювання, а також права на інформацію та аудит.

Статут компанії повинен бути узгоджений з акціонерною угодою і може потребувати включення ключових положень про управління для забезпечення їх виконуваності щодо самої компанії, а не лише між акціонерами як сторонами договору.

Рекомендується проводити регулярний перегляд системи управління у міру розвитку компанії. Положення, які були адекватними для стартапу двох осіб, можуть виявитися недостатніми у міру розширення кола акціонерів, приходу нових інвесторів або ускладнення діяльності компанії.

Яку роль відіграє міжнародний арбітраж у спорах щодо тупикових ситуацій?

Міжнародний арбітраж стає дедалі популярнішим форумом для вирішення спорів щодо тупикових ситуацій між акціонерами, особливо у міжнародних спільних підприємствах та інвестиційних структурах. Переваги є значними: конфіденційність захищає комерційно чутливу інформацію, процедурна гнучкість дозволяє адаптувати провадження, а міжнародна виконуваність за Нью-Йоркською конвенцією забезпечує визнання рішень у понад 170 країнах.

Арбітражні трибунали можуть застосовувати широкий спектр засобів захисту у справах про тупикові ситуації, включаючи зобов’язання щодо передачі акцій, призначення незалежних керуючих, проголошення конкретних корпоративних дій та присудження збитків. Тимчасові заходи — такі як заборонні приписи, що перешкоджають шкідливим діям під час провадження — доступні у більшості арбітражних інституцій на невідкладній основі.

Вибір арбітражної інституції, місця арбітражу та застосовного матеріального права суттєво впливає на доступні засоби захисту та процедурні рамки. Акціонери повинні вирішити ці питання у своїх акціонерних угодах до виникнення спорів, а не намагатися узгоджувати їх у розпал конфлікту. Наша команда з міжнародного арбітражу регулярно консультує з цих критичних питань.

Що відбувається, коли тупикову ситуацію неможливо вирішити приватно?

Коли приватні зусилля з врегулювання зазнають невдачі, постраждалі акціонери можуть звернутися до судових засобів захисту. Суди у більшості юрисдикцій мають повноваження втручатися у спори між акціонерами, хоча доступні засоби захисту та пороги для втручання різняться.

У турецькому праві критерієм є не відкритий розсуд за справедливістю, а наявність поважної причини: Торговий кодекс № 6102, стаття 531 для акціонерного товариства і стаття 636(3) для ТОВ. Припинення — найтяжчий наслідок, і обидві статті прямо дають суду альтернативу: виплатити позивачеві дійсну вартість частки та вивести його з товариства або ухвалити інше рішення, що відповідає обставинам і є прийнятним. Стаття 530 — окремий шлях: якщо потрібний за законом орган тривалий час відсутній або загальні збори не можуть відбутися, суд спершу встановлює строк для приведення становища товариства у відповідність до закону і ухвалює рішення про припинення лише тоді, коли цей строк сплив без виправлення.

Менш радикальні судові засоби включають накази про вчинення конкретних корпоративних дій (таких як скликання загальних зборів акціонерів), призначення незалежних директорів або керуючих, або зобов’язання однієї сторони викупити частку іншої за визначеною судом справедливою вартістю. Забезпечувальні заходи, включаючи заборонні приписи, що перешкоджають шкідливим діям під час спору, можуть бути надані в невідкладному порядку.

Як Serka Law Firm може допомогти у спорах щодо тупикових ситуацій між акціонерами?

Serka Law Firm консультує акціонерів, інвесторів та компанії, що зіткнулися з тупиковими ситуаціями, на кожному етапі — від побудови системи управління та запобігання до активного управління спорами та їх врегулювання. Наш досвід охоплює як приватні переговори, так і формальні процедури вирішення спорів, включаючи арбітраж та судові провадження у багатьох юрисдикціях.

Наші послуги, пов’язані з тупиковими ситуаціями, включають перегляд та зміцнення існуючих установчих документів та акціонерних угод, розробку механізмів запобігання тупиковим ситуаціям для нових підприємств та інвестиційних структур, консультування щодо стратегічних варіантів, коли тупикова ситуація вже виникла, ведення переговорів щодо домовленостей про викуп та операцій з виходу, представництво сторін у процедурах медіації, арбітражу та судових провадженнях, а також отримання невідкладного тимчасового захисту для збереження корпоративних активів та діяльності під час спорів.

Ми підходимо до тупикових ситуацій з поєднанням правової ретельності та комерційного прагматизму, усвідомлюючи, що найуспішніші рішення — це ті, що зберігають вартість бізнесу, забезпечуючи при цьому справедливий результат для всіх сторін.

Що передбачає Торговий кодекс Туреччини за корпоративного тупика

У турецькому праві засоби захисту для заблокованої компанії записані в Торговому кодексі Туреччини № 6102 і різняться за організаційно-правовою формою. Нижче викладено те, що кажуть статті.

• Акціонерне товариство: відсутній орган або загальні збори, які не можуть відбутися — стаття 530. Якщо один із потрібних за законом органів товариства тривалий час відсутній або загальні збори не можуть відбутися, комерційний суд першої інстанції за місцезнаходженням товариства за заявою акціонерів, кредиторів товариства чи міністерства і після заслуховування правління встановлює строк для приведення становища товариства у відповідність до закону. Якщо в цей строк його не виправлено, суд ухвалює рішення про припинення товариства. Після подання позову суд може за заявою будь-якої сторони вжити потрібних заходів.
• Акціонерне товариство: припинення з поважної причини — стаття 531. За наявності поважних причин акціонери, які представляють щонайменше одну десяту капіталу, а в публічних товариствах — одну двадцяту, можуть просити комерційний суд першої інстанції за місцезнаходженням товариства ухвалити рішення про припинення. Замість припинення суд може постановити виплатити акціонерам-позивачам дійсну вартість їхніх акцій на дату, найближчу до дати рішення, і вивести їх із товариства, або ухвалити інше рішення, що відповідає обставинам і є прийнятним.
• Товариство з обмеженою відповідальністю — стаття 636. ТОВ припиняється з настанням підстави, передбаченої договором товариства, за рішенням загальних зборів, з відкриттям банкрутства та в інших передбачених законом випадках. Якщо потрібний за законом орган тривалий час відсутній або загальні збори не можуть відбутися, суд за заявою учасника чи кредитора і після заслуховування керівників встановлює строк і ухвалює рішення про припинення, якщо становище не виправлено. Згідно зі статтею 636(3), за наявності поважних причин кожен учасник може просити суд припинити товариство, а суд може замість цього постановити виплатити дійсну вартість частки позивача та вивести його з товариства, або ухвалити інше рішення, що відповідає обставинам і є прийнятним.
• ТОВ: рішення, що потребують кваліфікованої більшості — стаття 621. Закритий перелік рішень загальних зборів потребує щонайменше двох третин представлених голосів разом з абсолютною більшістю всього капіталу, що дає право голосу; серед них зміна предмета діяльності, обмеження чи полегшення передання часток, збільшення капіталу, перенесення місцезнаходження, звернення до суду про виключення учасника з поважної причини та припинення товариства.
• Важелі, що не доходять до припинення — статті 411, 438 і 439. Акціонери, які володіють щонайменше однією десятою капіталу, а в публічному товаристві — однією двадцятою, можуть через нотаріуса вимагати від правління скликати загальні збори або включити питання до порядку денного. Будь-який акціонер може просити збори про спеціальну перевірку певних подій, коли це потрібно для здійснення прав акціонера і право на інформацію чи ознайомлення вже було використане; якщо збори схвалять, товариство або будь-який акціонер може протягом тридцяти днів звернутися до комерційного суду першої інстанції за місцезнаходженням товариства щодо призначення спеціального аудитора. Якщо збори відмовлять, власники щонайменше однієї десятої капіталу, у публічному товаристві — однієї двадцятої, або акціонери, номінальна вартість акцій яких становить сукупно щонайменше один мільйон турецьких лір, можуть звернутися до цього суду протягом трьох місяців.

Джерело: Торговий кодекс Туреччини № 6102, ухвалений 13 січня 2011 року, Офіційна газета від 14 лютого 2011 року № 27846, статті 411, 438, 439, 530, 531, 621 і 636, консолідований текст: mevzuat.gov.tr. Яка стаття застосовна до конкретної компанії і за яких фактів — вирішується за документами.

Пов’язані юридичні послуги

• Корпоративне та комерційне право — Акціонерні угоди та корпоративне управління
• Міжнародні комерційні спори — Міжнародне врегулювання спорів між акціонерами
• Міжнародний арбітраж — Конфіденційне вирішення спорів для спільних підприємств
• Заснування компаній — Розробка системи управління для нових підприємств
• Бізнес-спори — Комплексне врегулювання ділових конфліктів
• Позови про відшкодування — Фінансове стягнення у спорах між акціонерами