概要
并购(M&A)涉及企业合并、收购或重组所有权和运营的复杂法律交易。Serka Law Firm为在国际范围内进行这些高风险交易的企业、投资者和创始人提供跨境并购法律咨询。
什么是并购，为什么重要？
并购代表了企业整合资源、扩大市场覆盖和重组所有权的基本公司交易。经验丰富的法律顾问确保商业目标转化为具有约束力的协议。
并购在实践中如何运作？
并购交易经历几个明确的阶段。流程从初步谈判和意向书(LOI)开始。尽职调查是识别各类风险的调查阶段。
并购交易的主要类型有哪些？
| 交易类型 | 结构 | 关键特征 | 常见应用场景 |
|---|---|---|---|
| 股权收购 | 买方从现有股东处收购股份 | 目标实体继续存续 | 私营公司收购 |
| 资产收购 | 买方收购特定资产 | 选择性转让 | 困境收购 |
| 法定合并 | 两个实体合并为一个存续实体 | 需要股东批准 | 合并竞争对手 |
| 反向合并 | 私营公司收购上市壳公司 | 无需传统IPO | 快速进入公开市场 |
| 管理层收购(MBO) | 现有管理层收购所有权 | 杠杆结构 | 继任规划 |
| 合资企业 | 两方或多方为特定目的创建新实体 | 共享控制权和风险分配 | 市场进入、研发合作 |
并购交易的关键法律要求是什么？
每笔并购交易都必须满足法律要求。跨境交易引入额外的复杂性层面。
竞争法在并购中扮演什么角色？
竞争法审查是大多数并购交易的关键环节。
并购交易中的常见挑战有哪些？
估值争议、监管风险和整合风险是最常见的问题。
尽职调查如何保护您的投资？
尽职调查是任何并购交易中最关键的风险管理工具。
Serka Law Firm如何在并购方面提供帮助？
Serka Law Firm为参与跨境交易的企业、私募股权基金、机构投资者和企业家提供全面的并购法律服务。我们的业务覆盖完整交易周期。
关于并购的常见问题
问：合并和收购有什么区别？
答：在合并中，两家公司合并为一个实体。在收购中，一家公司购买另一家公司的控制权。
问：典型的并购交易需要多长时间？
答：时间因交易复杂性而异。简单的私人收购可能在两到四个月内完成。
问：什么是对赌条款(earn-out)？
答：对赌条款是一种或有支付机制。
问：并购交易期间员工会怎样？
答：员工的处理取决于交易结构和适用的劳动法。
问：监管机构能否阻止并购交易？
答：是的。
问：W&I保险的作用是什么？
答：W&I保险将保证违反的财务风险从卖方转移给保险公司。
在土耳其完成商业收购：股权收购、资产收购与交割
商业收购在土耳其法下有两条完全不同的路径。股权收购是买下目标公司的股份，公司主体延续，历史债务（包括未披露的税务和社保债务）随公司一并留下；资产收购是买下特定资产或营业，买方依《土耳其债法典》（第6098号法）第202条，自通知或公告之日起两年内，就所承接的债务与出让人承担连带责任。选择哪条路径，决定了批准机关、文件形式、税负和风险分配。
两种结构的法律后果对照
| 对照项 | 股权收购（股份转让） | 资产收购（营业转让） |
|---|---|---|
| 交易客体 | 目标公司的股份或出资额 | 特定资产、合同、许可与营业 |
| 有限责任公司的形式要求 | 转让合同须采用书面形式并由公证人认证双方签字（《土耳其商法典》第6102号法第595条）；除公司章程另有规定外，还须股东会批准 | 逐项资产转让，各自适用其形式要求（不动产须在土地登记局办理） |
| 股份公司的形式要求 | 记名股票以背书加交付方式转让，并登记于股东名册（第490条、第499条）；无记名股票的转让须向中央登记机构（MKK）申报（第489条） | 同上，按资产类别分别处理 |
| 登记 | 有限责任公司的股份转让须在商事登记局登记并在贸易登记公报公告；股份公司的转让原则上不登记，但须记入股东名册 | 营业转让须依法通知债权人或公告 |
| 债务承担 | 公司债务不变，含未披露债务、税务与社会保险债务 | 买方依《土耳其债法典》第202条在两年内承担连带责任 |
| 员工 | 雇佣关系不变，工龄连续 | 依《劳动法》（第4857号法）第6条，劳动合同随营业转移，出让人对转移前已发生的债务在两年内承担连带责任 |
| 税务 | 股份转让所得按持有主体和期限判断；符合《公司税法》（第5520号法）第19条、第20条条件的合并与分立可享受递延 | 资产转让通常触发增值税与所得税，须逐项评估 |
商业评估和收购：估值如何写进合同
商业评估不是一份独立于合同的财务文件。买方在土耳其市场最常见的损失，不是估值模型错误，而是估值结论没有转化为可执行的合同条款。实务中把评估结果落地的四个工具：
- 价格调整机制。以交割日财务数据（净债务、营运资金）调整对价，需明确编制方、期限与争议解决专家。
- 对赌条款（earn-out）。将部分对价与交割后业绩挂钩，须约定会计口径与买方在此期间的经营限制，否则条款在争议中难以执行。
- 托管账户（escrow）。将部分对价存入托管，用于担保陈述与保证的违反；在土耳其可通过银行托管或律师账户安排，须明确释放条件。
- 陈述与保证及赔偿上限。对已知风险使用专项赔偿（specific indemnity），对未知风险使用一般赔偿并设置门槛与上限。
估值报告本身应由独立机构出具；涉及上市公司或资本市场工具时，还须遵守资本市场委员会（SPK）的相关规定。
尽职调查：土耳其特有的核查点
通用的尽调清单在土耳其会漏掉几项高风险事项。以下五项在跨境交易中最常出问题：
- 商事登记与签字权限。通过 MERSİS 与商事登记局记录核实公司现状、章程修改、代表权限与签字通告（imza sirküleri）。签字权限不足会导致合同事后被质疑。
- 股东名册与股票凭证。股份公司若未依法印制股票或未办理无记名股票的 MKK 申报，股权链条会出现断点，直接影响交割。
- 税务与社会保险。调取税务机关与社会保险机构（SGK）的无欠款证明，并核查关联交易的转让定价文档。
- 不动产与外资持股限制。目标公司持有不动产时，若买方为外国投资者，须核查《土地登记法》（第2644号法）第36条项下外资公司取得不动产的许可要求，以及军事禁区等区域限制。
- 诉讼、执行与担保。核查在审案件、执行程序、抵押与质押、以及重大合同中的控制权变更条款。控制权变更条款常使收购触发对方的解约权。
竞争审查与外资规则
达到营业额门槛的合并与收购，须在交割前向竞争管理局（Rekabet Kurumu）申报并取得许可。《竞争保护法》（第4054号法）第7条规定了控制权变更的审查范围，第10条与第11条规定申报义务与未经许可实施交易的后果，第16条规定按营业额计算的行政罚款。营业额门槛由委员会的通告确定并会不定期更新，因此应在签署交易文件之前，按交易当日有效的门槛重新核算，而不是引用既有文章中的数字。
外国投资者在土耳其原则上享受与本国投资者同等待遇，收购公司股份不需要事前许可（《外国直接投资法》第4875号法），但存在向主管部门的申报义务；能源、银行、保险、媒体、航空等受监管行业另有专门的批准程序。
交割：哪个机关办哪一步
| 步骤 | 在哪里办理 | 关键文件 | 实务用时 |
|---|---|---|---|
| 意向书与保密协议 | 双方，无需机关 | LOI、NDA、排他期条款 | 数日 |
| 尽职调查 | MERSİS、商事登记局、税务机关、SGK、土地登记局、法院与执行记录 | 无欠款证明、登记记录、股东名册、重大合同 | 二至四周 |
| 交易文件谈判 | 双方 | 股权转让协议、陈述与保证、赔偿、托管协议 | 二至六周 |
| 竞争管理局申报（达到门槛时） | Rekabet Kurumu | 申报表、营业额计算、集团结构图 | 依审查阶段而定，须按现行规定核算 |
| 股权转让的形式手续 | 有限责任公司：公证处；股份公司：股东名册与 MKK | 经公证认证的转让合同、股东会决议、背书与交付记录 | 可在同一日完成 |
| 登记与公告 | 商事登记局、贸易登记公报 | 股东会决议、转让合同、新签字通告 | 实务中通常在同一周内 |
| 交割后事项 | 税务机关、SGK、银行、外资申报 | 代表权变更、银行签字更新、外资信息申报 | 一至两周 |
外国买方无需为每一步亲自到场：通过在土耳其领事馆或经海牙认证（apostille）的授权委托书，上述手续可以由律师代为办理。委托书的授权范围必须逐项写明，遗漏一项就要重新出具，这是跨境交易中最常见的时间损失。
常见问题
问：外国公司可以百分之百持有土耳其公司吗？答：可以。除受监管行业外，外国投资者可以百分之百持股，也可以担任董事，无需本地合伙人。
问：有限责任公司的股权转让必须去公证处吗？答：是。转让合同须采用书面形式并由公证人认证签字，除章程另有规定外还须股东会批准，之后在商事登记局登记。仅签署私文书而未办理公证与登记的转让，会在后续交易和争议中被推翻。
问：如何避免承接卖方的隐藏债务？答：股权收购中，公司债务不会因股东变更而消失，因此保护来自尽职调查、陈述与保证、专项赔偿和托管安排；资产收购中，《土耳其债法典》第202条的两年连带责任无法通过合同对第三人排除，只能在双方之间进行内部追偿约定。
问：交易文件可以用英文或中文签署吗？答：交易文件可以采用双语文本，但提交给公证处、商事登记局和法院的文件须提供经宣誓翻译并经公证的土耳其文本。争议时以土耳其文本为准的条款应事先明确。
Serka Law Firm 的做法
我们在伊斯坦布尔执业，处理跨境公司与商事案件，以客户母语与客户沟通。在商业收购中，我们先用一份清单确认三件事：股权链条是否完整、哪些债务会随交易转移、哪些条款需要在签署前取得第三方同意。随后我们出具书面的风险清单与行动顺序。
请将目标公司的商事登记编号（MERSİS 号）或名称、交易结构设想发送至邮箱。
邮箱：info@serkalaw.com ｜ 电话（可复制，工作时间可发短信）：+90 530 127 59 35 ｜ 联系页面
本页为一般法律信息，不构成针对具体案件的法律意见。营业额门槛、税率与登记要求会定期更新，签署交易文件前应核对当日有效的官方规定。